7月经济恢复动能有所减弱 稳增长政策仍在持续加力

　　编者按

　　7月份，国民经济连续恢复，高质量生长扎实推进。但也要看到，天下政治经济形势错综庞大，海内需求仍显不足，经济恢复向好基础仍待加固。下阶段，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、提防风险，不停推动经济运行连续好转、内生动力连续增强、社会预期连续改善、风险隐患连续化解，推动经济实现质的有用提升和量的合理增进。

　　8月15日，国家统计局宣布7月经济数据。

　　整体来看，由于去年三季度基数走高，7月多项经济数据同比增速有所回落。刨除基数因素，7月经济恢复动能有所走弱，规模以上工业增添值、社会消费品零售总额、牢靠资产投资季调环比增速显著低于正常水平。

　　7月经济最大亮点来自暑期消费动员的相关服务业加速恢复，包罗餐饮、住宿、出行、文娱等流动较为活跃。国家统计局首次对外宣布“服务零售额”指标，1-7月份我国服务零售额同比增进20.3%，显示服务消费恢复势头较好，这对住民就业和收入增进有正向拉动作用。

　　7月高温多雨天气，对部门投资、工业生产、商贸物流流动造成影响。不外，整体需求依然存在不足。偏向于实物消费的社会消费品零售总额7月数据有所回落，汽车、修建装潢等为拖累因素。受房地产投资连续下行影响，1-7月投资增速仍在回落。受外需不振及去年同期基数较高等影响，7月出口降幅扩大。受结业季影响，7月天下城镇观察失业率小幅攀升至5.3%，泛起季节性攀升。

　　不外随着主要经济体加息进入尾声，全球经济增进预期有所提振。暑期消费活跃，显示我国经济仍在恢复历程中。7月因季节性因素造成的房地产、汽车销售低迷，随着海内房地产政策的优化以及促消费等政策的落地等，相关经济流动有望提升。

　　尤值一提的是，8月15日，央行公然市场操作再次降息，划分下调1年期MLF利率和7天逆回购利率15、10个BP，稳增进政策加码信号显著。当前房地产政策正在优化历程中，部门政策尚未充实落地，央行降息也有助于诸如降低存量房贷利率等政策落地。

　　暑期经济动员7月服务消费加速恢复

　　7月份，天下服务业生产指数同比增进5.7%；1-7月份，天下服务业生产指数同比增进8.3%——随着去年三季度经济数据的回升，基数作用下服务业生产指数同比和累计同比增速有所回落，但服务业生产指数整体增速较高，反映服务业恢复状态较好。

　　分行业看，7月份住宿和餐饮业，信息传输、软件和信息手艺服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比划分增进20.0%、11.2%、7.6%、7.3%。可以看出，住宿和餐饮业出现加速恢复态势，数字经济和金融业等现代服务增势较好。

　　疫情三年受到压制或者供应不足的接触型服务业在加速修复。7月餐饮收入同比增进15.8%，7月当月两年平均增速为6.8%，保持较高增进态势，且相较5月和6月两年平均增速3.2%和5.6%在连续加速。文体演出等线下娱乐流动增添显著，部门热门演出求过于供，好比7月份天下影戏票房收入环比增进111%。

　　国家统计局首次宣布的服务零售额，旨在反映服务提供方以钱币形式销售的属于消费的服务价值，包罗交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务流动的零售额。随着我国人均GDP水平不停提升，住民消费组成发生转变，当前我国住民人均消费支出中超四成为服务消费，体例统计服务消费相关指标实属一定。数据显示，1-7月份，服务零售额同比增进20.3%，显示出今年以来服务消费加速恢复的态势。服务消费的加速恢复，对就业动员作用显著，有助于增添住民收入。

　　实物消费为主的社会消费品零售总额则显示偏弱。7月份，社会消费品零售总额同比增进2.5%，季调环比增速为-0.06%。其中，7月汽车类销售额同比下降1.5%，1-7月份汽车类销售额同比增进5.5%。房地产相关消费降幅居前，好比7月修建及装潢质料类销售额同比下降11.2%。

　　中国汽车工业协会数据显示，7月汽车产销划分到达240.1万辆和238.7万辆，环比划分下降6.2%和9%，同比划分下降2.2%和1.4%。7月是汽车市场的传统淡季，需求相对削弱，产销节奏有所放缓。加之去年同期，乘用车市场在促消费政策拉动下出现高增进，本月乘用车销量环比、同比均呈下降。

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　　据水利部8月16日消息，8月10日，2023年太湖流域片省级河湖长联席会议全体会议在杭州召开。会议全面落实党中央、国务院决策部署，分析研判太湖流域片河湖长制工作面临的新形势新要求，安排部署下阶段重点工作任务。联席会议轮值召集人、浙江省省

　　7月暑期出行流动较多，为房地产销售淡季。房地产市场的下行，对家居类消费带来负面影响。1—7月份，天下房地产开发投资同比下降8.5%，较1-6月份降幅扩大0.6个百分点。1-7月份商品房销售额下降1.5%，同比增速由正转负，相较1-6月份回落2.6个百分点。

　　稳增进政策仍在连续加码

　　服务消费在加速恢复的同时，7月出口和投资仍然面临下行压力。

　　7月份，天下货物收支口总额同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%；入口下降6.9%。1-7月份，货物收支口总额同比增进0.4%。收支口数据背后另有汇率因素，今年以来人民币泛起显著贬值，使得以人民币计价收支口数据显示好于美元计价显示。7月当月以美元计价出口同比下降14.5%，出口已经延续三个月负增进且降幅不停扩大。

　　需要指出的是，全球PMI延续11个月处于缩短区间，全球商业流动低迷，相较而言我国收支口韧性凸显，我国出口市场份额总体稳固，这得益于我国出口产物竞争力提升。

　　值得关注的是，随着主要经济体加息进入尾声，7月全球需求有所提振，包罗国际原油等大宗商品需求预期有所走强。7月下旬，IMF宣布最新天下经济展望，预计2023年全球经济增速预期为3%，相较4月份展望上调了0.2个百分点。不外，IMF也指出，2023年全球经济3%的增速，以历史尺度权衡依然疲弱，低于2022年全球经济3.5%的增速。

　　1-7月份，天下牢靠资产投资同比增进3.4%，相较1-6月增速回落0.4个百分点。7月投资累计增速的连续回落，主要在于房地产投资的连续下行，基建和制造业投资整体稳健但也有所回落。详细来看，1-7月份房地产投资下降8.5%，制造业投资增进5.7%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增进6.8%。

　　受出口、投资、实物消费偏弱等影响，7月工业生产数据显示偏弱。7月规模以上工业增添值同比增进3.7%，环比增进0.01%。

　　东方金诚首席宏观剖析师王青示意，7月工业增添值同比增进3.7%，较上月回落0.7个百分点。思量到上年同期基数走势平稳，解释7月工业生产景心胸有所降温。在内需疲弱、外需下滑以及企业盈利连续承压靠山下，制造业企业扩产动力和意愿不足。7月海内台风、强降雨等极端天气频现，对部门区域工业生产流动造成一定滋扰，也是当月工业生产强度超预期走弱的缘故原由之一。

　　今年上半年，地方专项债刊行进渡过半、加大制造业中耐久贷款投放等，对相关投资的增进起到支持作用。下半年要求专项债加速刊行使用，有助于稳住基建投资。7月24日中央政治局集会明确，要适时调整优化房地产政策。从央行、住建部、部门都会释放信号来看，下半年降低存量房贷利率、部门都会放松限制性政策等有望逐步落地，刚需和改善性住房需求有望逐步释放。

　　国家统计局新闻谈话人、国民经济综合统计司司长付凌晖示意，现在房地产市场总体处于调整阶段，部门房企谋划遇到一定难题，稀奇是一些龙头房企债务风险有所露出影响市场预期。然则这些问题是阶段性的，随着市场调整机制逐步施展作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步获得化解。近期，北上广深一线都会麋集发声，示意要支持和更好知足刚性、改善性住房需求。部门二三线都会也在出台新的房地产调控政策，各地房地产政策调整优化有助于提振市场信心。随着经济恢复向好，住民收入增添，房地产市场优化政策显效，住民住房消费和房企投资意愿有望逐步改善。

　　华泰证券宏观剖析师易峘示意，7月服务消费受暑期出行流动影响有所提振，但工业生产、社零以及投资需求同比均有所走弱。8月15日央行再度顺势下调MLF利率，一定水平上反映经济基本面回升承压靠山下、对地产市场的托举意图。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对记者示意，下半年经济能稳在什么水平，取决于房地产恢复状态、出口下行水平、政策加力对冲三股气力的比拼。上半年经济增进5.5%，整年要实现5%左右的目的，要求下半年经济增进4.5%，政策层面仍需加力。7月经济在连续恢复的历程之中，但从昔时同比、两年同比、环比看，经济恢复的动能有所趋缓，有需要进一步加大逆周期调治力度，包罗要进一步加速专项债刊行进度并凭证需要使用结存限额空间，推动进一步降息降准，进一步铺开一线都会房地产限制政策等。

　　“当前经济下行压力加大，在于宏观需求不足、微观主体信心不振，主要拖累因素是房地产和出口链条。央行降息既是对政治局集会精神的落实，也是对经济下行压力增大的实时应对”，罗志恒示意。

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