央行小幅缩量平价续作8500亿元MLF 业界认为短期全面降准可能性下降

　　11月15日，中国人民银行（下称“央行”）开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作和1720亿元7天期公然市场逆回购操作，以对冲税期岑岭等因素的影响，维护银行系统流动性合理丰裕。MLF操作利率及7天期逆回购操作利率划分维持2.75%和2%稳固。

　　据数据显示，11月15日有10000亿元的MLF和20亿元的逆回购到期，因此央行此次MLF操作为小幅缩量平价续作。不外，央行示意，11月份以来人民银行已通过抵押弥补贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中耐久流动性3200亿元，中耐久流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

　　中国民生银行首席经济学家温彬在接受《》记者采访时示意，央行此次操作兼顾了中耐久和短期流动性供需平衡，并强化了定向和结构性支持，显示出公然市场操作的细腻化水平进一步提升，到达了维护流动性合理丰裕、防止资金继续淤积和空转套利、以结构性领域发力拉动经济企稳回升，以及兼顾内外平衡的多重目的。

　　从近期资金面来看，受大规模留抵退税基本竣事、缴税日期相近等因素影响，资金面整体出现收敛态势。

　　据数据统计，住手11月14日，11月份以来银行间流动性主要观察指标DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）均值为1.76%，较10月份均值（1.65%）有所上升；1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为2.14%，较10月份均值（2.01%）上升13个基点。

　　在此靠山下，央行适度加大短期流动性投放，能有用知足金融机构需求，熨平短期资金面颠簸；加量投放中耐久流动性，能有助于银行系统中耐久流动性继续处于较为丰裕水平，增强其信贷投放能力。

央行小幅缩量平价续作 8500亿元MLF 业界认为短期全面降准可能性下降

　　11月15日，中国人民银行（下称“央行”）开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作和1720亿元7天期公开市场逆回购操作，以对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。MLF操作利率及7天期逆回购操作利率分别维持2.75%和

　　对于MLF操作利率维持稳固，市场人士普遍以为相符预期，当前下调政策利率的迫切性、需要性不高。而且，当前海内保持政策利率稳固，能有助停止中美利差扩事态头，稳固汇市预期。同时，11月份MLF利率保持稳固，也意味着当月LPR（贷款市场报价利率）的报价基础未发生转变。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《》记者示意，本月LPR保持稳固的概率增大。此前相关部门接连出台纾困、扩内需政策，接下来主要目的是落实、落细一揽子政策措施，充实释放政策盈利。同时，指导金融机构继续加大对微弱环节和重点领域的支持，扩大有用需求。

　　值得一提的是，本月MLF到期量10000亿元为今年以来最大单月到期量。此前市场有剖析以为，11月份存在降准置换部门到期MLF的可能。但从央行此次操作来看，市场关于降准的预期落空。

　　温彬以为，此次降准预期落空或源于以下因素。首先，当前资金利率虽然显著回升，但仍在政策利率下方，降准的需要性不高；其次，现在实体融资需求仍不强，政策驱动因素大，若是降准会造成资金的连续淤积，容易引发资金空转和套利行为，降低资金运行效率。此外，现在资金面边际收敛、杠杆率有所下降，若是降准，会给市场释放连续宽松信号，或再度引发高杠杆。

　　在周茂华看来，短期周全降准可能性下降。一方面，10月份M2同比维持高位，反映现在钱币信贷总量增进适度；另一方面，现在要害是指导金融机构降低实体经济融资成本，同时兼顾外部平衡。

　　“连系历史履历和现真相形看，明年头再次降准的需要性和概率较高。在年头地方政府专项债提前刊行、信贷节奏加速以及‘早投放早受益’等影响下，流动性或进一步收敛，需要适时降准予以配合。”温彬弥补道。

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